Autor: Marcílio Marques Moreira

Fuente: O Estado de S. Paulo, 03/04/2009

El tsunami financiero en curso provocó la recesión mundial más grave desde la Segunda Guerra Mundial. Llegó a Brasil en octubre de 2 y, además de su gravedad, tiene tres características -alta complejidad, amplia incertidumbre y fuerte volatilidad- que dificultan el esfuerzo de interpretarlo y, más aún, de predecir su trayectoria futura.

 

Al desarrollar una estrategia para superar la crisis y preparar nuestra economía para el mundo rediseñado que seguirá, es esencial, por lo tanto, evaluar correctamente los factores que convergieron para generarla. Las explicaciones simplistas y las conclusiones apresuradas son inútiles. Impiden en lugar de ayudar a la apreciación equilibrada de los elementos en juego.

 

Tanto el Estado como el mercado habían contribuido al período sin precedentes de cinco años de prosperidad mundial, de 2003 a 2007, y no pudieron percibir y frenar a tiempo la serie de abusos e iniciativas de alto riesgo que, surgiendo en un momento de euforia, terminaron precipitando la crisis. . Emitió su primera advertencia en agosto de 2007 y llegó a una interrupción casi sistémica en septiembre de 2008. Tanto la retórica de la salvación por parte del estado omnipotente como el mercado de autocorrección no pueden resistir un análisis más consistente que tenga en cuenta los supuestos teóricos y el Experiencia práctica de la larga historia de crisis financieras.

 

No puede olvidarse que fueron iniciativas legislativas, que ordenaron que se privilegiara la financiación de viviendas para grupos de bajos ingresos, incluso minimizando su capacidad de pago, combinada con una legislación que permite la reducción de impuestos sobre los intereses de cualquier financiación inmobiliaria, lo que contribuyó a inflar La burbuja inmobiliaria estadounidense. Tampoco fueron decisiones de política macroeconómica, empujando las tasas de interés básicas en los Estados Unidos al 1%, junto con las de China, manipulando su tipo de cambio a la baja, lo que llevó a la simbiosis espuria por la cual China comenzó a exportar productos a un costo caer en el consumo estadounidense rebelde, mientras lo financia mediante la compra masiva de títulos de deuda.

 

Se creó una máquina poderosa para transformar los enormes déficits de cuenta corriente de los Estados Unidos, que ascendían a US $ 1 billón al año, en liquidez internacional. El fenómeno se repitió en otros países emergentes cuyas exportaciones permitieron la acumulación de excedentes, que comenzaron a financiar el consumo de los países centrales, inundando el mundo con crédito barato y abundante. El ahorro excesivo en la periferia, el consumo excesivo en el centro y un sistema financiero intermediario efectivo, aunque imprudente, generaron un desequilibrio global insostenible, un terreno fértil para el exceso, la codicia y el fraude, sin regulación e inspección por parte del Estado, creando riesgos exorbitantes que, al Estalló, erosionó la confianza, la piedra angular del sistema económico.

 

En Brasil, el gobierno ha tratado de mitigar la situación que se reflejó más dramáticamente en la caída del PIB en el último trimestre de 2008. Desafortunadamente, el alto nivel de compromisos fiscales que había asumido en personal recurrente y gastos de costos, junto con la caída en la recaudación de impuestos Inherente a la desaceleración, llegó a restringir el alcance de su acción fiscal. En contraste con la mayoría de nuestros pares, la política monetaria, por lo tanto, tiene la responsabilidad principal de liderar el esfuerzo anticíclico, utilizando el margen de maniobra que ha podido preservar. La reducción de las tasas de interés, la liberación de los requisitos de reserva y la gestión de los niveles de liquidez, en reales y en monedas extranjeras, serán armas preciosas.

 

La política fiscal será responsable de mantener el apoyo a la red de protección social, especialmente la Bolsa-Familia, y de hacer que las inversiones públicas sean esenciales, especialmente en infraestructura. El gobierno también tendrá que mejorar el entorno empresarial, moderando su voracidad fiscal y garantizando una mayor seguridad jurídica para la actividad económica, reforzando el marco regulatorio y honrando el desempeño independiente y confiable de las agencias reguladoras. Solo así podremos atraer capital privado, nacional y extranjero, para inversiones prioritarias. Es una tarea indispensable, dado el bajo nivel de nuestros ahorros, solo el 16,9% del PIB en el cuarto trimestre de 2008.

 

La manera puntual que hasta ahora ha presidido la asignación de recursos públicos anticíclicos, teniendo en cuenta, de hecho, las situaciones de emergencia en sectores más dependientes del crédito o las exportaciones, debe ser revisada para incluirla en una estrategia destinada a preparar al país para El mundo del mañana, en el que prevalecerán nuevos paradigmas de productividad, eficiencia y ecocompatibilidad.

 

La política anticrisis, por lo tanto, debe ser un vertebrado en torno a un hilo común e inspirarse en una visión clara del futuro. Subsidiar a las empresas o financiarlas a tasas de interés diferenciadas, sin contrapartes cualitativas y compromisos para modernizar la gestión, distorsiona la competencia entre ellas y subvierte la ecuanimidad y la eficiencia que deberían inspirar el mercado dinámico y saludable exigido por el entorno más competitivo que prevalecerá mañana. .

 

Por lo tanto, existe una necesidad urgente de volver a encaminar la operación del mercado, regulándola sin reprimir su dinamismo y creatividad, virtudes propias de la libertad de emprender. A su vez, el Estado debe ser repensado y sus gastos redefinidos, de modo que comience a priorizar la educación, el conocimiento técnico-científico y la infraestructura física y humana, valores que poco apreciamos, pero indispensables para la movilización del enorme potencial. desperdiciado en el desarrollo integral del país. Es un requisito inevitable en el mundo posterior a la crisis, que es menos exuberante, pero aún está lleno de oportunidades prometedoras que ya no tenemos derecho a ignorar.

 

Marcílio Marques Moreira es presidente de la Junta Asesora del Instituto Brasileño de Ética en Competencia. Sitio: www.etc.org.br