El BNDES elegido

por ETCO

Autor: Leonardo Atuch

Fuente: ISTOÉ Dinheiro - SP - ECONOMY - 09/11/2009

Dentro de unos días, se espera que Guido Mantega firme un cheque multimillonario, uno de los más grandes de su mandato al frente del Ministerio de Finanzas. El monto puede llegar a R $ 100 mil millones, que vendrían directamente del Tesoro Nacional, en Brasilia, para capitalizar el BNDES, en la Avenida Chile, en el centro de Río de Janeiro, repitiendo una operación de crédito ya realizada a principios de este año.

Con tanto dinero, BNDES debería consolidarse como el banco de desarrollo más grande del mundo. Con préstamos de R $ 128 mil millones en los últimos 12 meses, equivalentes a US $ 73,1 mil millones (a un tipo de cambio de R $ 1,75), ya es mucho más grande que el Banco Mundial (US $ 27 mil millones), el El Banco Interamericano de Desarrollo (US $ 11 mil millones) y el Eximbank de los Estados Unidos (US $ 12 mil millones) combinados.

Sería más exacto etiquetarlo como banco comercial. Sobre todo porque la cartera crediticia del BNDES también supera a la de Itaú-Unibanco, Bradesco, Santander y Banco do Brasil. “Aún no hemos definido el valor”, dijo el ministro Mantega a DINHEIRO, el jueves 5, en Londres, donde participó en reuniones con inversionistas internacionales.

Los asesores del ministro, sin embargo, garantizaron que la cifra debería llegar a R $ 100 mil millones, garantizando recursos para el banco no solo en 2010 sino también en 2011, lo que evitaría riesgos de discontinuidad en la política de la institución en el primer año del próximo año. gobierno.

La decisión debería surgir esta semana, cuando Mantega se reunirá con el presidente del BNDES, Luciano Coutinho, en Brasilia. Y, como un banco público se convierte en una de las instituciones financieras más grandes del mundo, utilizando dinero subsidiado, algunas preguntas son necesarias y urgentes. ¿Con qué criterio presta estos recursos? ¿Por qué eliges ciertas compañías y no otras?

Y, lo que es más importante, ¿por qué, en ciertos casos, el BNDES no solo financia proyectos, sino que también se convierte en socio directo de las empresas, adquiriendo acciones de control? Solo en el accionariado, el BNDES ha invertido más de 70 mil millones en los últimos años, y muchas de estas opciones, como la del Frigorífico Independência, resultaron ser erróneas.

Con la respuesta, el presidente del banco, Luciano Coutinho, economista y ex catedrático de la Unicamp: “Nuestros criterios son objetivos y transparentes”, dijo a DINHEIRO, también de Londres, donde, la semana pasada, abrió una sucursal internacional de la Banco. “No elegimos ganadores, ni somos un hospital comercial” (lea su entrevista en la página 58). Su mano derecha en el BNDES, el ejecutivo João Ferraz, quien es el director de Planificación, también niega que el banco haya hecho malas apuestas. "Nuestra tasa de éxito de las inversiones es bastante alta", dijo.

Ferraz afirma que el financiamiento del banco creó 2,8 millones de empleos en 2008. Estas cifras son difíciles de medir, pero el hecho es que la política actual del BNDES es bastante diferente de las que existieron en el pasado. A lo largo de su historia, el banco ha seguido diferentes pautas, pero nunca ha tenido tanto peso en la economía como lo hace ahora. Creado en 1952 por el entonces presidente Getúlio Vargas, surgió para apoyar la industrialización y planificar el desarrollo a largo plazo.

Financiaba acerías y empresas de autopartes. En la década de 70, con los militares, el banco se regía por la regla de "sustitución de importaciones". Esto significó apoyar sectores de la economía en los que Brasil todavía era un importador, como los petroquímicos. Había una política tripartita, en la que empresas multinacionales, agentes del sector privado y empresas estatales se unían para construir un nuevo sector de la economía.

En la década de 80, el banco se transformó en un auténtico hospital, ayudando a cualquier empresa en dificultades. También creó organizaciones no competitivas, como empresas que nacieron bajo la Ley de Computación, ganando incluso el sobrenombre de "Recreio dos Bandeirantes", donde los industriales de São Paulo podían obtener dinero fácil para proyectos de dudosa viabilidad.

En la década siguiente, la década de los 90, el banco se convirtió en el gran organizador de las privatizaciones, no solo diseñando el modelo de ventas de las empresas estatales, sino participando en los consorcios de compra. En todos los casos, la política puede ser correcta o incorrecta, pero es relativamente clara.

En la era Lula, el BNDES lo ha hecho todo, amparado por el concepto difuso del “desarrollismo”. Bajo este paraguas, se puede brindar financiamiento subsidiado a multinacionales, asistencia a empresas en dificultades, como Aracruz y Sadia, y el patrocinio de grandes fusiones, como Oi con Brasil Telecom, con sesgo nacionalista.


El gran problema es que los fondos del BNDES salen del bolsillo del contribuyente. Una de las principales fuentes de financiación del banco es el Fondo de Asistencia a los Trabajadores, con recursos FGTS, que se recaudan obligatoriamente. Con este dinero, que rinde solo un 3% al trabajador, BNDES otorga préstamos a largo plazo a través de TJLP, que se establece en un 6% anual.

La segunda fuente de fondos del banco ha sido el Tesoro Nacional. En este caso, la cuenta se pasa a toda la sociedad, ya que el Tesoro recauda fondos a una tasa más alta que la TJLP: la tasa Selic, utilizada en los bonos emitidos por el gobierno, es del 8,75% anual. "El BNDES recibe dinero de padres a hijos y debe usarlo en actividades nobles, para crear cosas nuevas, no para financiar lo que ya existe", dijo a DINHEIRO el profesor Carlos Lessa, quien fue el primer presidente del BNDES en el gobierno. Calamar.

Además, Lessa, uno de los seis ex presidentes del banco escuchados por DINHEIRO, también es un crítico insospechado por ser considerado uno de los principales economistas alineados con el pensamiento “desarrollista”. Una de sus principales quejas es el hecho de que el BNDES financia a multinacionales, que tendrían pleno acceso al mercado global de capitales.

En 2006, incluso fuera del banco, Lessa compró una pelea pública con el gobierno al criticar una operación cerrada de 497 millones con Volkswagen, cuando la compañía amenazó con despedir a los trabajadores e incluso cerrar su planta de São Bernardo do Campo.

Posteriormente, se abrió la puerta y los principales fabricantes de automóviles buscaron nuevos recursos en la Avenida Chile, presentando proyectos de inversión muy genéricos, en ningún caso se trató de una nueva fábrica. El 13 de agosto de 2008, Ford obtuvo R $ 78 millones para “proyectos de ingeniería”.

El 17 de noviembre del mismo año, Renault recaudó R $ 315,3 millones para apoyar la producción de Logan. Un mes después, Fiat tomó R $ 407 millones para modernizar fábricas y "actualizar sus líneas de producción". Y, en mayo de este año, GM obtuvo R $ 194 millones para el “desarrollo de una línea compacta”. Según otro expresidente del BNDES, el economista Márcio Fortes, el banco tiene una especie de fijación con el sector automotor.

“Le dan ríos de dinero a las automotrices, sin que sea necesario en absoluto, porque las empresas son multinacionales”. En los últimos 12 meses, el BNDES realizó 124 operaciones directas en el área industrial, las automotrices se llevaron el 10% de los recursos. Por detrás estaban las empresas de etanol, con un 15%, y las de alimentación, con un 28%.

Lessa y Fortes argumentan que, en varios de estos casos, las empresas pueden llevar a cabo un arbitraje simple de tasas de interés, aumentando un 6% anual e invirtiendo en el CDI, que rinde casi el doble. Además, al tratarse de recursos subsidiados, existe una presión dentro del propio gobierno para que BNDES no se convierta en un estado dentro de la maquinaria del estado.

Durante más de tres años, el Departamento Federal de Asuntos Internos ha estado tratando de obtener detalles sobre las operaciones del banco, pero la junta ha negado los datos por motivos de secreto bancario. “Tenemos el deber de controlar y realizar auditorías”, dice el ministro Jorge Hage, de CGU. "Y podemos hacerlo sin violar el secreto bancario".

El economista Gil Castello Branco, quien encabeza la ONG Contas Abertas, también dice que la sociedad tiene el deber de conocer los criterios para financiar y elegir socios, especialmente ahora que está presente en casi todos los grandes negocios que tienen lugar en Brasil. “¿El banco hace lo que la sociedad realmente quiere?”, Pregunta.

En muchos casos, es poco probable que la respuesta sea positiva. En el caso de Independência, BNDES adquirió una participación del 21% en 2008, pagando R $ 250 millones. La compañía, que pertenece a los hermanos Miguel y Roberto Russo, dejó de pagar el banco, paralizó sus actividades, retrasó los pagos a los ganaderos y hoy tiene una deuda de casi R $ 4 mil millones.

"El análisis crediticio del BNDES, en este caso, fue desastroso", dijo a DINHEIRO el director de un gran banco privado. En el mundo del matadero, el banco también invirtió más de R $ 2 mil millones en el grupo Bertin, que terminó siendo vendido a JBS-Friboi, luego de estar prácticamente en quiebra blanca.

Braspelco, una compañía de cuero, también dejó de pagar BNDES y luego transfirió sus activos a otra compañía, llamada Xinguleder, que estaba controlada por los antiguos socios y continuó operando las fábricas. En el sector del azúcar y el alcohol, hubo varios pasos en falso. Las dos apuestas principales del banco fueron Brenco, que recibió un préstamo de R $ 372 millones, el año pasado, y Santelisa, que obtuvo R $ 500 millones en capital, también en 2008.

Endeudados, los dos grupos fueron finalmente vendidos: el primero a la ETH de Odebrecht y el segundo al grupo francés Louis Dreyfus. Y lo curioso es que, en este segundo caso, el BNDES había entrado en la operación para construir un gran grupo nacional de etanol, al mando de la familia Biagi, de Ribeirão Preto.

Al final, el banco terminó siendo una minoría de un grupo francés. La única puerta de salida para esta inversión será un posible lanzamiento de acciones del grupo Dreyfus. “La PI está en nuestros planes y será buena para todos los accionistas”, resume el director general de la nueva empresa, Bruno Melcher.

En muchos de estos casos, lo que puede cuestionarse es una eventual falta de juicio por parte de un banco que, en los últimos años, ha actuado como si tuviera la obligación de establecer registros de desembolsos todos los años, como si esto fuera sinónimo de eficiencia. Luciano Coutinho se hizo cargo del banco hace poco más de dos años, con préstamos de alrededor de R $ 60 mil millones y más del doble del volumen. Y aunque el banco desempeñó un papel importante en la superación de la crisis crediticia internacional que ocurrió a fines de 2008, parece haber habido cierta exageración.

"El BNDES está funcionando como si su fuente de recursos fuera inagotable", dijo a DINHEIRO el economista Luiz Carlos Mendonça de Barros, quien también fue presidente del banco, durante el gobierno de FHC. "Decidieron disparar por todos lados y eso puede provocar distorsiones y pérdidas".

La utilidad de la institución, que fue de R $ 5,3 mil millones en 2008, cayó a 702 millones en el primer semestre de este año. Mendonça de Barros también critica el uso de un discurso patriótico y nacionalista para fomentar grandes fusiones. En el caso del llamado “supertele” nacional, resultado de la fusión entre Oi y Brasil Telecom, BNDES prestó R $ 2,6 mil millones a dos controladores de (Andrade Gutiérrez y La Fonte) para que compraran las acciones de dos socios que estaban dejando el sector de las telecomunicaciones (Opportunity y GP).

Fondo, gracias a la política del banco, se pudo pagar una prima considerable a la salida - el monto pagado por acción ordinaria de Brasil Telecom, de R $ 54,3, es prácticamente el doble del precio actual del papel. Y aunque el banquero Daniel Dantas es casi un enemigo público del gobierno de Lula, lo cierto es que su grupo Opportunity recibió un valioso premio en la venta de Brasil Telecom.

Tales situaciones también han ocurrido en otras fusiones recientes, bendecidas por el banco.

En la operación entre VCP y Aracruz, BNDES prestó más de R $ 2 mil millones a Votorantim para que el grupo familiar Ermírio de Moraes pudiera adquirir las acciones de las familias Lorentzen, Safra y Moreira Salles en Aracruz - y la prima de toda la operación, financiada con el dinero del trabajador, se concentró en las acciones ordinarias, de los controladores.

En un caso más reciente, el de Brasil Foods, Perdigão también recibió fondos para poder comprar acciones en Sadia, de las familias Furlan y Fontana, muy por encima de las ofertas que la compañía había estado recibiendo en el mercado.

En estos casos, el BNDES ingresó a las operaciones alegando la necesidad de evitar la desnacionalización de las empresas y también les quitó a los socios el compromiso de evitar despidos. Pero en agosto de este año, la superpantalla despidió a 1,1 personas. Brasil Foods también recortó un centenar de vacantes en su área administrativa.

Aracruz, por su parte, vendió uno de sus principales activos -la planta Guaíba, en la región metropolitana de Porto Alegre- a un grupo chileno, en una transacción de US $ 1,4 millones, cerrada a principios de octubre. En otras palabras: aunque siguió siendo brasileño -y ese fue el pretexto de la ayuda del BNDES- una de las piezas más importantes de la Aracruz antigua hoy es la chilena.

“Este papel del hospital de la empresa debe gestionarse con cuidado para evitar favoritismos y distorsiones”, dijo a DINHEIRO el economista André Franco Montoro Filho, también ex presidente del BNDES. Otro grupo empresarial que ya ha recurrido a las arcas del banco fue el propio Globopar, holding de la familia Marinho, en 2002. Dos años después, el banco público también intervino en la venta de NET, que pertenecía a Globo, a Telmex, de la mexicana. Carlos Slim.

Además de las operaciones hospitalarias, el BNDES también ha mostrado cierta predilección por algunos sectores de la economía. Sin embargo, en lugar de adoptar una política horizontal, financiando a todos los actores de un segmento determinado, el BNDES elige a sus “campeones nacionales”. En el sector de la carne de vacuno, los grupos Marfrig y JBS-Friboi recaudaron fondos para algunas de sus adquisiciones internacionales en el BNDES y así se convirtieron en multinacionales.

Estos dos casos hasta ahora han tenido éxito. Pero en un sector paralelo, el de la leche, los resultados de la política del BNDES son cuestionables. Primero, el banco prestó casi R $ 1 mil millones al grupo Bertin, para que el matadero pudiera adquirir la marca Vigor de la familia Mansur. Meses después, el propio Bertin comenzó a operar con dificultades. Luego, el banco adquirió una participación del 35% en Nilza, del empresario Adhemar de Barros Filho, quien ahora está en bancarrota.

Finalmente, invirtió más de R $ 300 millones en la empresa Bom Gosto, propiedad del empresario Wilson Zanatta, tanto en compra de acciones como en préstamos. Y es que el BNDES subvencionó ayudas para algunos y no para todos, acaba por falsear la competencia. En menos de diez años, la empresa Zanatta saltó de unos ingresos de poco más de R $ 5 millones en 2000 a alrededor de 1,5 millones este año. “Mi mayor impulso para crecer, de hecho, vino del BNDES”, dijo Zanatta a DINHEIRO.

"Pero se unieron a Bom Gosto porque la empresa es sólida". El sector, sin embargo, hoy tiene varias empresas en números rojos. El BNDES ha sido tan omnipresente en la economía brasileña que ha suscitado críticas por parte de analistas de diversos colores ideológicos. El ex presidente del Banco Central, Armínio Fraga, ha dicho que el banco debería "destetar" a las empresas.

Incluso antes de Fraga, el presidente de BC, Henrique Meirelles, llegó a decir que el crédito corporativo en los bancos privados brasileños es solo más caro de lo que debería ser debido al hecho de que BNDES agota toda la demanda de financiamiento corporativo a largo plazo. Meirelles recibió tanta artillería del gobierno que nunca volvió a mencionarla.

Hace dos años, hubo un momento en que muchos tenían la impresión de que Brasil finalmente habría madurado. En 2007, las empresas recaudaron R $ 115 mil millones en el mercado de capitales, con sus lanzamientos de acciones y emisión de obligaciones, por encima del volumen de desembolsos de BNDES. Pero la crisis internacional y el colapso de los mercados de valores impidieron que esa tendencia se consolidara.

"Hoy, BNDES y el mercado son fuerzas complementarias en la economía brasileña", evalúa Francisco Gros, otro ex presidente del banco, quien fue el padre de la "tarjeta BNDES", idea que facilitó el acceso de medianas y pequeñas empresas a recursos oficiales. . Hoy, el banco opera con 27 líneas de crédito y 75 instituciones financieras están autorizadas a transferir sus fondos.

Una de las críticas más precisas sobre el desempeño tentativo del banco se ha hecho internamente. El economista Fábio Giambiagi, funcionario de carrera en BNDES, es uno de los organizadores del libro Brasil después de la crisis, en el que se discute el papel de las instituciones de desarrollo. Entre las propuestas, que el BNDES deje de apoyar a las empresas con pleno acceso al mercado de capitales, aumente la transparencia de sus actos e incluya en su junta asesores profesionales, que representan a la sociedad.

Y, finalmente, centrarse en proyectos más prioritarios, en infraestructura. “Muchos sectores ya están maduros y el foco hoy debe ser la innovación tecnológica”, refuerza Luiz Carlos Delben Leite, también ex presidente del banco. Hoy con el vínculo directo entre Avenida Chile y el Tesoro Nacional, el gobierno funciona como si los recursos eran ilimitados. Días atrás, el presidente Lula autorizó al banco a crear una línea de R $ 4,8 mil millones para construir estadios de fútbol, ​​como si no hubiera público que paga para ser consultado.
 

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