Fuente: Valor Econômico - 15/06/2011

Al privilegiar el aumento de la recaudación de impuestos en lugar de reducir los gastos, la política fiscal adoptada por el gobierno no contribuirá al esfuerzo antiinflacionario en 2011. De hecho, el aumento de la carga tributaria en 1,1 puntos porcentuales del Producto Interno Bruto ( PIB), pronosticado por el propio gobierno, impulsará la inflación. El énfasis en aumentar los ingresos muestra, en la práctica, que las autoridades están más interesadas en reducir la deuda pública como proporción del PIB que en ayudar a contener la escalada de precios.

En 2010, el superávit primario de las cuentas públicas (excluidos los gastos por intereses y los ingresos por capitalización de Petrobras) fue, dentro del gobierno federal, 1,3% del PIB, el segundo más bajo desde 1999, cuando el país adoptó trípode de la política económica actual: superávit, tipo de cambio flotante y objetivos de inflación. En 2011, el objetivo es aumentar el superávit al 2% del PIB.

Se espera que los ingresos totales de la Unión crezcan, según las estimaciones oficiales, del 23% del PIB en 2010 al 24,1% del PIB este año. Se espera que las transferencias a los estados y municipios aumenten, a su vez, del 3,8% al 4,1% del PIB. Se pronostica que el gasto total crecerá 0,1 puntos porcentuales del PIB en el período. Por lo tanto, la consolidación fiscal se llevará a cabo aumentando los ingresos y no reduciendo los costos.

La alta carga fiscal debería presionar al IPCA

Esta elección, sostiene el economista jefe del banco Credit Suisse, Nilson Teixeira, no ayuda al Banco Central (BC) a contener la inflación. El aumento de la carga tributaria reduce el nivel de actividad y también el ingreso disponible de las familias. En un entorno de baja competitividad, el aumento de los impuestos tiende a transmitirse, en gran medida, a los consumidores, lo que ejerce presión sobre la inflación. La respuesta del BC a este escenario es más interesante.

Si la opción de ajuste redujera los gastos, también habría un impacto negativo en el nivel de actividad, ya que un menor consumo del gobierno disminuiría la demanda agregada. A través del canal de demanda, por lo tanto, el efecto sobre la inflación sería negativo. En vista de esto, el BC funcionaría con menos necesidad de aumentar la tasa de interés.

Dado que el gobierno optó por un fuerte crecimiento de los ingresos, mediante el reajuste de tasas impositivas como IOF e IPI, y la casi estabilidad de los gastos, el efecto del aumento de la recaudación de impuestos sobre la inflación será mayor que el de restringir el gasto público. “Esto no solo se debe a que la magnitud relativa de la variación en los ingresos es mucho mayor que la variación en los gastos. Este resultado también es sugerido por una amplia literatura empírica que señala que los multiplicadores asociados con los cambios en la tributación, en general, son mucho más altos que los asociados con los cambios en el gasto público para explicar la dinámica de la inflación, el producto y las tasas de interés. ”, Explica el economista de Credit Suisse.

Teixeira y su equipo realizaron ejercicios econométricos, basados ​​en las variables económicas y el ajuste fiscal, y encontraron que la política fiscal aportará 0,9 puntos porcentuales al IPCA en 2011. Es, por tanto, un efecto diferente al previsto por el Banco Central. en sus documentos - el BC no hizo estimaciones públicas del impacto del ajuste fiscal sobre la inflación, pero anunció que, en su estrategia antiinflacionaria, ha cumplido la meta de un superávit de 2,9% del PIB (2% del gobierno federal) más el 0,9% de los estados y municipios).

“En este contexto, la tasa de crecimiento del PIB acumulada en 2011 será 0,4 puntos porcentuales menor que en ausencia del ajuste fiscal proyectado. Al mismo tiempo, esperamos un Selic, en promedio, 150 puntos básicos más alto ”, dice Nilson Teixeira. Para él, el gobierno debería impulsar este año el mayor incremento de la carga tributaria de los últimos años, haciendo que la contribución de la política fiscal al control de la inflación sea la más desfavorable desde 2005.

Si todo sale según lo planeado, el esfuerzo fiscal causará una reducción de 0,7 puntos porcentuales del PIB en la deuda pública neta. Sin embargo, el impacto de la política fiscal en los indicadores económicos (inflación, PIB y tasas de interés) debería disminuir este resultado a 0,4 pp.

“En un contexto de bajo riesgo de insolvencia fiscal y una fuerte necesidad de controlar la inflación, creemos que el beneficio de esta reducción de la deuda pública no compensa el costo de un aumento de la inflación en 0,9 pp en el año. Este resultado refuerza la valoración de que la forma adecuada de reducir la magnitud del endurecimiento monetario necesario para que la inflación converja al centro de la meta en 2012 sería a través de una política fiscal con contracción de los gastos como proporción del PIB y no con un aumento del carga fiscal ”, sugiere Teixeira.

El problema es que contener los gastos el próximo año no será fácil. Al principio, el salario mínimo tendrá un aumento de aproximadamente el 14%, aumentando los gastos obligatorios, como la seguridad social y los beneficios de asistencia y el seguro de desempleo, elementos que representan aproximadamente el 45% del gasto corriente total. Además, el capital político para continuar amortiguando las demandas de reajustes de los funcionarios públicos será cada vez menor.