El sector público brasileño ya no está en riesgo de insolvencia y nadie duda de la sostenibilidad de las cuentas públicas a corto, mediano o largo plazo. La trayectoria de la deuda neta ha vuelto a caer y es posible que esté cerca del 30% del Producto Interno Bruto (PIB) al final del mandato de la presidenta Dilma Rousseff. Hay problemas sin resolver, como las reglas del sistema de seguridad social, que deben mejorarse para que no se conviertan en un problema fiscal en el futuro; o el sistema tributario, que penaliza la producción y la inversión. Pero estos problemas no deberían ocultar el hecho de que el marco fiscal brasileño no es una preocupación, especialmente en comparación con la situación experimentada por las economías desarrolladas.

La cuestión es que la política fiscal brasileña ya no se puede analizar desde la perspectiva de un sector público en crisis financiera. A principios de la última década, la obtención del superávit primario establecido como meta fue fundamental para demostrar la capacidad del gobierno para cumplir con sus compromisos, lo que permitió la calma de inversionistas y mercados, con la consiguiente reducción del costo de financiamiento para Brasil. Afortunadamente, este ya no es el caso. Luego de una década de ajuste fiscal, que coincidió con la acumulación de una gran reserva en monedas internacionales, ya no existe ningún riesgo de incumplimiento.

La política fiscal brasileña ahora puede ser analizada e implementada por el gobierno en vista de sus efectos sobre la demanda agregada, como en cualquier país con estabilidad macroeconómica. Y, de esta manera, debe articularse con la política monetaria implementada por el Banco Central (BC). Desde este punto de vista, se puede decir que Brasil salió de la sala de emergencias y volvió a vivir la normalidad de una economía de mercado con instituciones democráticas.

El Banco Central de Brasil enfrenta una inflación persistente y adoptó una estrategia para llevar la inflación al centro de la meta en 2012. El informe Focus, con pronósticos del mercado, sin embargo, ya estima una inflación de 5,2% para el próximo año. , lo que indica que los principales analistas ya no creen que sea posible lograr el objetivo que propuso el BC.

Al mismo tiempo, el marco externo inspira mucho cuidado, aunque el último paquete de ayuda a Grecia, anunciado la semana pasada por los líderes europeos, ha reducido las tensiones y ha dado esperanzas razonadas de que los problemas de ese y otros países europeos puedan resolverse en un forma organizada Sin embargo, lo más probable es que estos problemas se prolonguen durante bastante tiempo.

En un escenario complejo como el actual, corresponde al gobierno brasileño actuar con prudencia. En este sentido, el mejor camino a seguir es coordinar aún más las políticas fiscales y monetarias y, por lo tanto, evitar una mayor carga de intereses. Hay espacio fiscal para esto, sin más sacrificio, ya que los ingresos federales batieron un récord en el primer semestre, con un crecimiento real del 12,7% durante el mismo período del año pasado.

En el informe de evaluación de ingresos y gastos del tercer bimestre, el gobierno informa que recaudará R $ 3,87 mil millones este año más de lo previsto en mayo pasado. Con este ingreso “extra”, el gobierno anunció su intención de aumentar algunos gastos obligatorios y el pago de los créditos pendientes. El aumento del gasto obligatorio será en educación, complementando la Unión a Fundeb, que es muy meritorio, y con prestaciones de seguridad social. Pero es importante tener en cuenta que los ingresos “extra” se debieron a la anticipación del pago de porciones de las llamadas “Crisis Refills” por parte de las grandes empresas. Es, por tanto, una receta que los economistas llaman “de una vez por todas” y no pueden financiar gastos permanentes.

Es muy probable que los ingresos federales sigan creciendo de manera significativa hasta fin de año, sobre todo porque los signos de desaceleración de la economía aún son tenues, lo que puede verse fácilmente por la gran cantidad de empleos formales que se están creando. Este “exceso” de ingresos debe evitarse, no con el objetivo de demostrar la sostenibilidad de las cuentas públicas brasileñas, sino de ayudar a controlar la demanda agregada y, de esta manera, la inflación.